云顶许胜不许败

云顶（GENTING，3182，主板贸服股）旗下的云顶新加坡（前名云顶国际）自从成功标得新加坡赌场的发展计划以来，它的一举一动便备受众人的注目，因为这项计划对云顶集团而言，是举足轻重的。
对于投资者而言，他们更希望希望云顶集团可以在新加坡复制马来西亚的成功模式，进而让他们的投资可以获得良好回酬。

不过，由于这项发展计划耗资相当庞大，再加上成功标得之后，建筑原料成本，包括钢铁和其他建材价格飙升，所以，市场不断会传出云顶新加坡面对建筑成本超支的窘境。

云顶集团在2006年12月成功标得这赌场发展计划时，建筑成本价标为52亿新元（约126亿8800万令吉），不过，如今最新成本预测已经高涨至65亿9000万新元（161亿4000万令吉）。

云顶新加坡自2005年12月上市新加坡后接连蒙受亏损，主要是因为其新加坡赌场的兴建成本，以及相关收购英国赌场的成本所造成。 在截至今年6月杪的第2季，该公司蒙受5070万新元净亏损，比前的180万新元净亏严重扩大。

英国赌场赌客减少 在之前一个季度，即截至2009年3月31日止首季，云顶新加坡的业绩已经由盈转亏，蒙受3190万新元（7700万令吉）净亏损，主要是英国赌场业务继续蒙受赌客减少冲击。

在公布业绩时，该公司表示，其表现主要是受到英国赌场业务低迷冲击，同时新加坡的新赌场在首季再动用4亿2500万新元贷款，也令到业绩表现逊色。 尽管在财务上面对成本增加的窘境，但是云顶新加坡在这期间还是不断地重申，新加坡赌场会如期在2010年初开幕，而且更有消息传出指，有关赌场甚至会比预定的期限提前开张。

云顶股价水涨船高 提前开张消息出街之后，除了云顶新加坡的股价之外，控制其54%股权的云顶母公司股价也随着扬升。可见市场是多么重视新加坡赌场的发展计划，这赌场的一举一动都牵动市场对云顶新加坡和云顶母公司的股价表现。

改变亚洲观光业面貌 其实，云顶集团本身更加重视这项计划，因为毕竟这项计划得之不易，它是与美国的环球制片结盟，联手参与竞标，打败来自巴哈马的赌场经营业者——柯兹那国际公司以及来自拉斯韦加斯的第八大奇景公司，成功拿下新加坡政府发出的第二张赌场度假胜地开发执照。

新加坡政府的第一张执照是于今年5月由拉斯韦加斯金沙集团 (Las Vegas Sands)取得。 该集团斥资36亿美元的新加坡赌场度假区开发案，预定在2009年7月以前对外营业。

根据云顶的规划，这项名为圣淘沙度假世界的发展计划，在2010年完工后，将改变亚洲地区观光业面貌，一年可望吸引1千500万名游客到访。 圣淘沙度假世界共占地49公顷，内有6座酒店，总计超过1800个房间；一座占地8公顷的海洋公园；一座占地20多公顷、有22项游乐设施的环球影城主题公园；以及一座梦工场动画制片场。

因此，对于这项计划，云顶集团绝对是抱着许胜不许败的决心。所以为了能够顺利取得充裕的资金，云顶新加坡宣布，以5配1的比例，发行高达20亿4371万6094股附加股，每股发售价格为0.80新元（1.96令吉），预测可筹集16亿3000万新元（39亿9350万令吉）。

现金充裕·融资无压力 根据云顶在云顶新加坡持有54％股权，届时它将认购云顶新加坡10亿5000万的附加股，所需资金约21亿令吉。

其实，云顶要出这笔钱肯定是没有问题，因为单是云顶及云顶马来西亚（GENM，4715，主板贸服股）的现金已逾70亿令吉，该集团在融资方面没有压力。

不过，虽然云顶及云顶马来西亚能够提供资金给云顶新加坡，而且配股集资计划也能够令它节省利息，但是，无可否认的，这项计划还是会影响云顶新加坡的股价表现，因为附加股使到其股本扩大了。

因此，自从云顶新加坡提出附加股计划之后，其股价便应声下跌。 另一方面，摩根大通则因省下的利息而调高了云顶新加坡接下来三个财年的净利预测，但将它的目标价从1.20新元下调至1.15新元，以便反映股本的扩大。

瑞银投资研究则表示，圣淘沙名胜世界(Resorts World at Sentosa，RWS)已有充分资金——之前40亿新元（97.6亿令吉）的贷款和前年20亿新元（48.8亿令吉）的配股集资活动。因此，它认为，这次筹集的资金料不会用于该项目。

它认为，云顶新加坡较有可能在新加坡以外地区寻找新收购或投资商机。

不过，高盛则认为，由于之前筹得的资金和66亿新元项目成本仍有差距，这次筹集的资金可帮忙填补资金缺口。

它也指出，市场对本地博彩业的需求可能持有过于乐观态度，加上该股今年以来已上涨了不少，这次的集资活动料将拖累该股接下来的走势，它维持对它的“卖出”评级。

总结 显而易见的，从云顶新加坡获得新加坡赌场计划以来，众人的目光便一直紧盯着它，它的任何举动都会引起市场的揣测。

其实，抱着长远投资目标的投资者更加期望云顶新加坡在新加坡赌场能够取得成功，并复制马来西亚云顶的成功模式，以让他们的投资日后可以取得数十倍，甚至上百倍的回酬。