新加坡交易所前景仍不明了

新加坡交易所(Singapore Exchange Ltd.)的股价在过去6个月中已累计下跌了近一半，跌幅远远超过了该国股市的整体水平。

不过，很多分析人士认为该公司股票的下挫势头并没有结束。

这些分析人士建议投资者减持该公司股票，原因是他们认为全球经济放缓很可能会进一步侵蚀新加坡交易所的成交量，并使外国公司上市的步伐放缓，不利于扩大该交易所的吸引力。

新加坡交易所去年交易最为活跃时，日均成交量超过40亿新加坡元（合29亿美元）。眼下，日成交量通常介于14亿至19亿新元之间。

新加坡交易所股价4月份上涨了15%，周三涨1.5%，至8.59新元。不过，该股今年已累计下跌了36%，较去年10月8日创造的17.20新元的52周高点更是下跌了50%。

今年截至目前，海峡时报指数下挫了9.2%。美林公司(Merrill Lynch & Co.)的安德鲁•莫尔(Andrew Maule)在4月中旬的一份报告中写道，判断什么价位可以买进新加坡交易所股票无异于火中取栗。他将该股评级定为“卖出”，12个月目标价为5新元，较周三收盘价低42%。

BNP Paribas Securities的Ng Wee Siang对该股的评级也为“卖出”，12个月目标价为5.70新元。一些分析人士表示，至少在短期内，新加坡交易所规模更大的区域竞争对手香港交易及结算所有限公司(Hong Kong Exchanges & Clearing Ltd.)的股价可能会为那些希望投资亚洲证券交易所的投资者带来更大价值。

在亚太地区上市的证券交易所中，香港交易所市值最高，其次为新加坡交易所，澳大利亚交易所位居第三。

据Thomson One Analytics估计，香港交易所的市值为223亿美元，新加坡交易所为67亿美元，澳交所为57亿美元。虽然香港交易所的股价今年已累计下挫了28%，但BNP Paribas预测其股本收益率今年将超过新加坡交易所；该公司预测，新加坡交易所的股本收益率为51%，香港交易所为83%。据Thomson One Analytics的数据，新加坡交易所股票2008年预期市盈率为20.14倍，低于香港交易所的26.18倍，与纽约泛欧交易所集团(NYSE Euronext)和Nasdaq OMX Group等世界其他交易所的水平相当。

新加坡交易所大约有50%的收入来自于新加坡公司的股票交易和上市费。另有25%来自于外国公司、跨国房地产投资信托和上市交易基金的上市费。剩下的25%来自于期权和合约等衍生产品的交易费。

分析人士说，衍生品领域的增长帮助抵消了一部分证券市场的低迷。新加坡交易所一直努力吸引中国公司在此上市，但至今尚未取得明显进展。虽然该交易所也有数十家中国公司上市，但规模较提振了香港股市的大型首次公开募股比起来相去甚远。

在2006年，在新加坡新上市的63家公司中有24家是中国公司。去年，66家中有31家来自中国。

2008年第一季度，共有11家公司在新加坡交易所上市，其中4家来自中国大陆。新加坡交易所首席执行长谢福华说，他预计中国公司的上市速度在2008年将有所放缓。分析师认为，眼下全球范围内公司上市速度减缓的市场状况可能使新加坡交易所今年吸引的公司数量低于去年。

野村证券公司(Nomura Securities)驻马来西亚分析师阿纳德•帕斯马克森(Anand Pathmakanthan)说，新加坡交易所今年或许可以吸引到40家公司在这里上市，其中可能有35%-40%是中国公司。他对新加坡交易所的评级是“卖出”，12个月目标价为7新元。大福资料研究(Tai Fook Research)驻香港Paul Lee说，新加坡交易所之前没能吸引到中国的大型石油及银行企业来此上市，而这些企业能够引来投资者，特别是来自富裕的中东地区的投资者。

当亚洲或西方经济增速放缓的时候，这些投资者有助于稳定交易量。而且，中东投资者只投资于知名的中国公司，而这些公司一般只在香港上市。

在截至3月31日的第三财季中，新加坡交易所实现净利润1.015亿新元，是四个财季以来盈利水平最低的，较第二财季下降了17%。不过，它的衍生品交易收入实现增长，抵消了证券市场收入的小幅下降，第三财季收益较上年同期增长了14%。当季收入也从上年同期的1.573亿新元增长至1.733亿新元，增幅10%。

花旗集团(Citigroup)预计，在截至6月30日的本财年中，新加坡交易所的净利润将增加43%，至4.45亿新元，但是预计下一财年的收益将下降24%，至3.37亿新元。

不过，一些分析师看好新加坡交易所的长期发展前景。他们指出，这家公司在努力削减成本，引进了新的衍生品工具，并且和其他股票市场建立了合作关系。JP摩根(J.P. Morgan)的分析师哈石•瓦德汉•默迪(Harsh Wardhan Modi)认为，最后这项举措有助于降低新加坡交易所收入的波动性，并拓宽产品系列和地域业务范围。他对新加坡交易所的评级为“买进”，12个月目标价为10新元，比周三收盘价高16%。

新加坡交易所最近收购了新加坡商品交易所(Singapore Commodities Exchange)，以进一步发展其商品交易平台。它还与台湾期货交易所(Taiwan Futures Exchange)、胡志明市证券交易中心(Ho Chi Minh City Securities Trading Center)以及阿布扎比证券市场(Abu Dhabi Securities Market)等证交所签署了合作协议。

一些分析人士认为，长期来看，这将有助于新加坡交易所拓宽其收入基础。