赌场业未来几年会改善 梦城机构可保优势

（吉隆坡5日讯）梦城机构有限公司（DGATE，0037，主板贸易服务组）经营电子博彩机行业（EGM），制造与销售电子博彩机以及赌场器材。该公司也提供机器专营权配套与技术支援管理，其他业务包括投资在赌场，管理酒店与拥有赌博执照的俱乐部。

该公司在2004年1月在自动报价市场挂牌上市，以及去年1月转至主要交易板。董事经理拿督蔡金城（译音）是它的最大股东持股38.7％，执行董事马芝兰依斯迈则透过Gerak Juara私人有限公司持股18.6％。

梦城机构在1980年代进军博彩行业，获颁发执照分销电子博彩机给国内博彩业经营公司，包括云顶（GENTING，3182，主板贸易服务组）。此后，该公司已开拓更大市场，目前它的电子博彩机销售至本区域多个国家，例如新加坡、澳门、菲律宾、韩国、越南，柬埔寨、印度以及寮国。它的业务模式也逐渐发展，由原有的分销其他公司产品转移至研发与销售高盈利率的专利权产品，例如RGB博彩机。

梦城机构的RGB博彩机（通常是彩色款式）部门基于3个模式分销它的电子博彩机。第1个是直接销售，顾客一次付款购买；这是最简单以及风险最低的模式，梦城机构的盈利不会受到经营者亏盈影响。但是，电子博彩机售价昂贵（每架1万至2万美元）可能是经营者的沉重负担。此外，他们也须负担高昂的维修以及替换成本。

虽然直接销售剔除了信贷风险，但是盈利是一次过以及每年有变动。由于目前全球经济放缓，梦城机构专注于“租赁与拥有”模式。在这模式下，顾客向梦城机构租赁电子博彩机以及在议定期限内按时付款，期满后拥有权即转移给顾客。梦城机构考虑在它营业的其他国家彩用这模式。

最后一个模式是梦城机构将电子博彩机装置在经营者的店铺，以及根据机器专营权配套，与后者分享盈利。梦城机构将负责维修与技术支援，以及缴付一部份营业成本。每个经营者以及每个国家的盈利分享条件不同。

由于梦城机购拥有电子博彩机，它可以重新部署在盈利更高的国家，甚至是不同区域。一个重大进展是该公司与澳门赌场业巨仔旗下的一家联号公司签署机器专营权配套。该联号公司已在澳门两个地点开始营业，以及今年内将陆续设立更多营业地点。

梦城机构也在菲律宾扩充业务，今年1月签署9项新的专营权协议。它的机器专营权配套是最大收益来源，以及在2009年预测占55％营业额。

在机器专营权配套以及直接销售模式下，梦城机构今年将推出更多架专利权产品的RGB博彩机；但是没有反映在收益方面，因为新机器仍然在测试阶段。然而，该公司深信它的产品将会受到亚洲博彩业经营者欢迎。

在欣荣时期，由于现有博彩机深受欢迎，经营者不愿测试新机器。随着全球金融危机后营业放缓，经营者拨出更多空间装置梦城机构的电子博彩机。该公司预测今年销售至少500架专利权博彩机。这方面进展胥视它的研发能力，继续推出新款以及深受欢迎的博彩机。该公司有一支研发队伍，设计与制造新博彩机，迎合亚洲国家顾客的需求。

在这方面，梦城机构的优势可能不及它的国际同侪，例如Aristocrat，WMS工业，以及国际博彩科技（International Game Technology）。这些公司收益每年超过5亿美元，因此有更多研发资金。

梦城机构独资子公司Macrocept在柬埔寨与越南边界的Bavet市镇经营博彩业。该市镇吸引大量游客，政府致力发展该地区以及计划设立一家赌场。梦城机构计划今年次季在该地设立的Chateau De Bavet赌场将有大约200架博彩机，80张赌桌，以及70个酒店客房另加娱乐与饮食中心。该公司预测到了2010年，收益达到200万美元。

由于销售缓慢以及更多经营者减少开支，梦城机构的盈利在2008年下跌。随着该国政府决定控制过度赌博后，该公司在柬埔寨的一些营业据点可能关闭，因此须拨出耗损拨备金。

虽然梦城机构经营的赌场不受影响，但是该公司将博彩机迁移至盈利较高的其他赌场与俱乐部。今年的销售将继续疲软，但是专利权产品的盈利较高，将舒缓影响。

梦城机构致力扩充至其他国家，但是大约50％收益是来自柬埔寨，因此须面对该国政局以及外汇风险。

它的2009财年预测本益比2.9倍，与国际同侪比较有大幅折扣；估值也可能是市场价折扣35％。梦城机构规模可能较小以及它的产品不获普遍认同，但是该公司有巨大潜能，折扣是过于苛刻。这只股预测有很好的5.9％收益率，目前是以价格对账面值0.45倍进行交易。

虽然赌场业面对巨大挑战，但是情况将不会持续以及接着2至3年内应改善。澳门以及在新加坡的综合休闲胜地最终将成为亚洲旅游业主要据点，柬埔寨应可保持它的优势。在菲律宾需求也可持续，因为持有赌场执照的主题公园即将开幕。

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